职业回忆：走出低谷。上半年5G 建造放缓，通讯板块资金和心情继续走低，通讯板块估值处于前史低位，跟着年中5G 三期投标连续敞开，以及职业使用亮点不断涌现，通讯板块根本面向好，2021 年下半年板块有望继续修正。

　　5G 基建：运营商迎拐点，设备商ToB 端发力。运营商5G 事务继续拉动移动用户价值增加，推进短期成绩改进，政企立异事务蓬勃开展，推进运营商转型晋级。5G 规划布置推进本钱下降，设备商毛利逐渐改进，跟着5G 三期投标打开，下半年主设备景气量提高，5G 赋能千行百业，设备商发力政企事务蓝海，拓荒第二生长曲线。

　　物联网：衔接放量，根底硬件首先获益。职业浸透率不断提高，物联网衔接放量，部分职业已开始完成规划化和部分互联互通，物联网已具有了较强的工业量能，处于突变的前夜，通讯模组和智能控制器等根底硬件将首先获益。因为国内具有工业链协同优势、劳动力本钱优势和工程师盈余，通讯模组和智能控制器职业将继续获益于工业东移，职业集中度有望不断提高。

　　光模块：5G 引擎重启，400G 放量。跟着5G 三期投标敞开，电信引擎重启，叠加海外数通商场高景气量，下半年光通讯板块的估值修正有望继续。400G 晋级周期敞开，跟着流量激增和规划化布置带来的本钱下降，400G 将会成为未来5 年数通光模块商场的首要驱动力。

　　出资主张：2021 年下半年通讯职业咱们看好三条主线G 基建前低后高，运营商和主设备商盈余改进，引荐通讯主设备范畴的中兴通讯和运营商范畴的中国移动、中国联通、中国电信。(2)物联网衔接放量，根底硬件继续获益，引荐通讯模组范畴的移远通讯和广和通，智能控制器范畴的和而泰和拓邦股份。(3)电信引擎重启，海外数通商场高景气，光通讯板块有望继续修正，400G 晋级周期敞开，引荐重视400G 龙头中际旭创和新易盛。

　　危险提示：5G 开展不及预期；职业使用发展缓慢；上游原材料提价和缺货；海外商场康复不及预期。